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Apr 22, 2024

Calcul de la valeur intrinsèque du foret

Analyse des actions Le cours de l'action Dril-Quip, Inc. (NYSE:DRQ) en juillet reflète-t-il ce qu'il vaut vraiment ? Aujourd'hui, nous allons estimer la valeur intrinsèque du titre en prenant en compte les flux de trésorerie futurs attendus et

Analyse des stocks

Le cours de l’action Dril-Quip, Inc. (NYSE : DRQ) en juillet reflète-t-il ce qu’elle vaut vraiment ? Aujourd'hui, nous allons estimer la valeur intrinsèque du titre en prenant les flux de trésorerie futurs attendus et en les actualisant à leur valeur actuelle. Notre analyse utilisera le modèle Discounted Cash Flow (DCF). Avant de penser que vous ne pourrez pas le comprendre, continuez à lire ! C'est en fait beaucoup moins complexe que vous ne l'imaginez.

Les entreprises peuvent être valorisées de nombreuses manières, c’est pourquoi nous attirons votre attention sur le fait qu’un DCF n’est pas parfait pour toutes les situations. Toute personne souhaitant en savoir un peu plus sur la valeur intrinsèque devrait lire le modèle d’analyse Simply Wall St.

Voir notre dernière analyse pour Dril-Quip

Nous utilisons le modèle de croissance en 2 étapes, ce qui signifie simplement que nous prenons en compte deux étapes de croissance de l'entreprise. Au cours de la période initiale, l'entreprise peut avoir un taux de croissance plus élevé et la deuxième étape est généralement considérée comme ayant un taux de croissance stable. Pour commencer, nous devons obtenir des estimations des flux de trésorerie pour les dix prochaines années. Dans la mesure du possible, nous utilisons les estimations des analystes, mais lorsque celles-ci ne sont pas disponibles, nous extrapolons le flux de trésorerie disponible (FCF) précédent à partir de la dernière estimation ou valeur déclarée. Nous supposons que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles diminuent ralentiront leur taux de contraction et que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles augmentent verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous faisons cela pour refléter le fait que la croissance a tendance à ralentir davantage dans les premières années que dans les années suivantes.

En général, nous supposons qu'un dollar d'aujourd'hui a plus de valeur qu'un dollar dans le futur, et donc la somme de ces flux de trésorerie futurs est ensuite actualisée à la valeur d'aujourd'hui :

("Est" = taux de croissance du FCF estimé par Simply Wall St)Valeur actuelle des flux de trésorerie sur 10 ans (PVCF)= 324 millions de dollars américains

La deuxième étape est également connue sous le nom de valeur terminale. Il s'agit du flux de trésorerie de l'entreprise après la première étape. La formule de Gordon Growth est utilisée pour calculer la valeur terminale à un taux de croissance annuel futur égal à la moyenne sur 5 ans du rendement des obligations d'État à 10 ans de 2,1 %. Nous actualisons les flux de trésorerie du terminal à leur valeur actuelle à un coût des capitaux propres de 10 %.

Valeur terminale (TV)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = 96 millions de dollars américains × (1 + 2,1 %) ÷ (10 % – 2,1 %) = 1,2 milliard de dollars américains

Valeur actuelle de la valeur terminale (PVTV)= TV / (1 + r)10= 1,2 milliard de dollars américains ÷ ( 1 + 10 %)10 = 449 millions de dollars américains

La valeur totale est la somme des flux de trésorerie des dix prochaines années plus la valeur terminale actualisée, ce qui donne la valeur totale des capitaux propres, qui dans ce cas est de 774 millions de dollars américains. La dernière étape consiste ensuite à diviser la valeur des capitaux propres par le nombre d’actions en circulation. Par rapport au cours actuel de l'action de 24,7 $ US, la société apparaît autour de sa juste valeur au moment de la rédaction. Les hypothèses de tout calcul ont un impact important sur la valorisation, il est donc préférable de considérer cela comme une estimation approximative, et non précise au centime près.

Le calcul ci-dessus dépend fortement de deux hypothèses. Le premier est le taux d’actualisation et l’autre les flux de trésorerie. Vous n'êtes pas obligé d'être d'accord avec ces entrées, je vous recommande de refaire les calculs vous-même et de jouer avec eux. Le DCF ne prend pas non plus en compte le caractère cyclique possible d’un secteur, ni les besoins futurs en capital d’une entreprise, et ne donne donc pas une image complète de la performance potentielle d’une entreprise. Étant donné que nous considérons Dril-Quip comme des actionnaires potentiels, le coût des capitaux propres est utilisé comme taux d'actualisation, plutôt que le coût du capital (ou coût moyen pondéré du capital, WACC) qui représente la dette. Dans ce calcul, nous avons utilisé 10 %, basé sur un bêta avec effet de levier de 1,380. Le bêta est une mesure de la volatilité d'une action par rapport au marché dans son ensemble. Nous obtenons notre bêta à partir du bêta moyen du secteur d’entreprises comparables à l’échelle mondiale, avec une limite imposée entre 0,8 et 2,0, ce qui est une fourchette raisonnable pour une entreprise stable.

Bien que la valorisation d’une entreprise soit importante, elle ne sera idéalement pas le seul élément d’analyse que vous examinerez pour une entreprise. Le modèle DCF n’est pas un outil parfait d’évaluation des actions. De préférence, vous appliqueriez différents cas et hypothèses et verriez quel impact ils auraient sur la valorisation de l’entreprise. Si une entreprise croît à un rythme différent, ou si le coût de ses capitaux propres ou son taux sans risque change fortement, le résultat peut être très différent. Pour Dril-Quip, nous avons compilé trois aspects supplémentaires que vous devriez prendre en compte :